O Banco Central Europeu (BCE) manteve as taxas de juro diretoras inalteradas pela primeira vez desde junho de 2022 – potencialmente marcando o fim da subida das taxas.
Azad Zangana, Senior European Economist and Strategist, Schroders
Em resposta a algumas das taxas de inflação mais elevadas desde a década de 1970, a principal taxa de refinanciamento do BCE aumentou de zero em junho de 2022 para 4,5% em setembro de 2023, enquanto a taxa de depósito subiu de -0,50% para 4%.
A decisão de não aumentar a restritividade das políticas foi tomada em resposta ao enfraquecimento da economia da zona euro, uma vez que os fabricantes se debatem com a diminuição da procura interna e externa, enquanto as empresas de serviços também registam um abrandamento da atividade.
A taxa de inflação também se moderou substancialmente nos últimos meses, caindo de 10,6% em outubro de 2022 para 4,3% nos últimos dados divulgados em setembro. Grande parte desta queda foi causada pelo facto de o impacto dos preços mais elevados da energia no ano passado ter sido eliminado da comparação anual dos preços. Prevê-se que a inflação continue a descer, mas a presidente do BCE, Christine Lagarde, sugere que os riscos se inclinavam para uma inflação mais elevada.
Lagarde afirmou: “Prevê-se que a inflação se mantenha demasiado elevada durante demasiado tempo e as pressões internas sobre os preços continuam fortes”.
Mas em relação à decisão de manter, afirmou: “Estamos determinados a assegurar que a inflação regresse atempadamente ao nosso objetivo de médio prazo de 2%. Com base na nossa avaliação atual, consideramos que as taxas se encontram em níveis que, mantidos por um período suficientemente longo, darão um contributo substancial para o regresso atempado da inflação ao nosso objetivo”.
Embora não tenha havido qualquer indicação de que novos aumentos das taxas estivessem fora de questão, a linguagem utilizada sugere que o BCE teria de registar uma deterioração significativa das perspetivas de inflação. De facto, a decisão de manter a política em suspenso era largamente esperada pelos mercados financeiros.
Olhando para o futuro, é provável que a próxima ação política gire em torno do balanço do BCE e do ritmo da redução do apoio. A pressão ascendente sobre os rendimentos das obrigações nos últimos tempos foi atribuída a “fatores externos”, mas é evidente que o BCE continua a ter em conta a capacidade dos países, nomeadamente da Itália, para se financiarem de forma acessível e ordenada.
Quanto às taxas de juro, é provável que a próxima medida seja um corte, provavelmente em 2024. A data e o montante da redução no próximo ano dependerão dos progressos realizados para reduzir a inflação para o objetivo.